光大期货：5月28日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜先抑后扬，下跌0.19%至9596美元/吨；SHFE铜主力上涨0.14%至78100元/吨；国内现货进口持续亏损。宏观方面，美国4月耐用品订单环比初值下跌6.3%，预期值为-7.8%，前值由9.20%修正为7.50%，表明在关税政策不确定性的影响下，企业投资意愿正在减弱。国内方面，国家统计局公布数据显示，前4月规模以上工业企业利润增长1.4%，较前3月加快0.6个百分点，延续恢复向好态势。库存方面，LME库存下降2575吨至162150吨；Comex铜库存增加3023吨至162354吨；SHFE铜仓单增加2128吨至34961吨；BC铜仓当下降201吨至880吨。需求方面，高铜价高升水，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放缓。虽然特朗普态度反复摇摆，但美 *** 关税立场缓和下，宏观方面整体朝着回暖的方向发展。基本面方面，COMEX市场继续“吸”铜，LME库存快速下降，或引起非美国家铜紧张的情形，从我国4月精通、废铜进口数据来看，铜现货存在紧张的情况，这也可以从库存回归低库存得以佐证。宏观相对缓和，基本面支撑下，较难看到铜价出现较大幅度下跌。总体来看，铜或维系当前震荡或震荡偏强走势，临近淡季基本面预期转弱下，关注资金方面的博弈。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.22%报15380美元/吨，沪镍跌0.18%报122300元/吨。库存方面，昨日LME库存增加1362吨至199998吨，国内 SHFE 仓单减少130吨至22120吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持250元/吨。不锈钢产业链，青山镍铁招标价格940元/镍点，高碳铬铁8095元/50基吨，成本支撑坚固，供应端减产和仓单大幅去化给予利多因素，但市场成交平淡，需求表现疲软，且后市面临淡季压力。新能源方面来看，原料供应放量，而 *** 镍需求难有增量。一级镍，供应端小幅减产，周度国内库存小幅去库。短期镍矿挺价、镍铁价格企稳和一级镍去库对价格形成支撑，关注新的驱动因素出现。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3013元/吨，跌幅0.03%，持仓增仓11102手至39.2万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2507收于20180元/吨，涨幅0.6%。持仓增仓2023手至20.4万手。现货方面， *** M氧化铝价格小幅回涨至3258元/吨。铝锭现货升水扩至90元/吨。佛山A00报价小幅回落至20080元/吨，对无锡A00贴150元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东上调40-100元/吨，包头下调40元/吨；铝杆1A60加工费下调50-100元/吨，6/8系加工费下调50元/吨，低碳铝杆加工费下调156元/吨。成本端重心下压，氧化铝企业近期有逐步复产动向，几内亚矿端扰动影响淡化，氧化铝止涨转跌。加工转淡和终端抢出口效应并存，铝锭周转流畅，整体呈现去库放缓态势。短期受上游氧化铝拖累，转为偏弱震荡。

　　工业硅&多晶硅：

　　27日多晶硅震荡偏弱，主力2507收于35290元/吨，日内跌幅1.16%，持仓增仓2449手至80800手； *** M多晶硅N型硅料价格36500元/吨，更低交割品N型硅料价格跌至36500元/吨，现货对主力升水收至1210元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2507收于7440元/吨，日内跌幅3.63%，持仓增仓20995手至22.7万手。百川工业硅现货参考价9125元/吨，较上一交易日下调27元/吨。更低交割品#553价格降至7950元/吨，现货升水扩至420元/吨。工业硅成本随硅煤电极不断下移，西北及西南硅厂均开启复产阶段，工业硅仍未见底部。5月多晶硅商议减产额度未达一致，企业在高库存压力下自行减负，但库存未见去化。丰水期新增预期少但减量有限，需求和成本坍塌后晶硅承压加剧。近期出现大量仓单补充，淡化此前挤仓逻辑，晶硅或转向流畅下行节奏。近月供给边际与工业硅出现分歧，仍可考虑多PS空SI价差策略。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2507合约涨0.86%至60920元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至62000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至60400元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌200元/吨至64220元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌200元/吨至69365元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少825吨至34154吨。价格方面，锂矿价格延续下跌，据市场消息，FM锂辉石报价645美元/吨左右。供应端，周度产量环比减少，周内某锂盐厂技改消息影响产量预计1500吨/月，但需要注意的是部分企业此前经过检修拟在6月复产。需求端，正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。库存端，周度库存环比下降，上游增加，其他环节和下游库存环比下降。下游原材料库存仍需要消化，采购活跃度并不强，而上游矿山并未有实质的减产，碳酸锂实际可以理解为以锂矿的形式存在，基本面仍然偏空，但需要注意的是，从资金面来看，一方面持仓库存比较为偏离，另一方面，当前碳酸锂价格基本位于偏底部区间，多空博弈致使价格波动加剧。

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